连续破位下跌，国际原油价格正在经历“熊市”。

　　上周五，WTI原油价格收盘重挫5.6%，此后一个交易日再度下跌2.6%，国际原油两大指标价格——WTI和布伦特自四月份以来跌幅均超20%，基本回吐了今年一季度以来的大半涨幅。

　　截至记者发稿，布伦特油价报62.32美元/桶，微涨0.53%；WTI油价报53.99美元/桶，涨0.92%。从后续市场来看，6月25日将要举行的欧佩克部长级会议，以及中美贸易的不确定性，将很大程度地影响油价走势。

　　然而，在油价后续走势明朗之前，全球炼化行业正在国际油价大幅度波动的影响下，走向数年未见的低迷。

　　上周，新加坡炼油毛利为每吨2美元多一点，刷新近几年来新低；国际炼化巨头埃克森美孚、雪弗龙等今年一季度炼化板块出现大幅度亏损；国内，中石化一季度利润大幅收窄，二季度极大可能延续此前的低迷状态。

　　从去年10月至今，国际原油价格经历了两轮过山车行情，几乎所有炼厂的库存原油，都在相当长的一段时间内保持着相对高价状态；下游需求萎靡不振，甚至出现了同比两位数的跌幅，产业链的利润直接翻转。

　　油价还要跌？

　　整个五月，WTI和布伦特油价下跌超过20%，单月来看，是近五年来仅次于去年11月的单月第二大跌幅。

　　造成这种情况的第一个原因，是市场对于全球未来经济的悲观预期，导致风险资产被大量抛售，包括原油、美股等。“全球经济都笼罩在美国贸易战的阴影下，特朗普把矛头指向了几乎所有重要经济体。”一位央企内部人士告诉21世纪经济报道记者。

　　目前，诸多行业会议、研究报告，都在预估此轮贸易战对全球经济的影响，但主流结论或许过于乐观。欧元区在不久前公布的PMI指数显示，大部分国家均位于荣枯线(50%)以下。

　　地缘政治方面，5月下旬欧佩克对于减产结果的监督会议召开之后，除了沙特等地区零星的小打小闹之外，此前在利比亚、南苏丹等国发生的紧张局势缓和了不少，几乎没有再能引起市场炒作的新题材。

　　此外，本周末白宫表示，愿意和伊朗谈判，并放松对于伊朗石化行业的制裁，俄罗斯方面也未表态是否愿意继续减产，一系列的供给侧消息未能起到良好的油价支撑作用。

　　因此，市场对全球经济前景担忧，导致了对原油后续需求景气程度的悲观判断；地缘政治局势得到了较大程度的缓和，炒作题材不再，使供给侧方面的利好消息没能稳定支撑，国际原油价格才出现了短时间大幅度的下挫。

　　“后续来看，欧佩克的部长级会议，是目前供需面上最为重要的节点，能否统一步调对供给进行调整将是关键。”上述人士告诉21世纪经济报道记者，“此外，在日本举行的G20峰会上，中美能否就贸易问题进行良好磋商，也是对未来油价走势影响的重点。”

　　炼化行业告急

　　在国际油价下一步变动之前，去年10月至今的两轮“过山车”已经把行业折磨得“偏体鳞伤”。

　　“国际油价的大幅度波动，对于炼化行业影响很大，尤其是在快速下降的周期内。”一位地方炼油企业人士告诉21世纪经济报道记者，“上游消纳高价原油已经很费力，下游价格又跟着原油快速下降，去年这时候我们还在盈利，现在只能说是亏损状态。”

　　他告诉21世纪经济报道记者，今年沙特向中国等亚洲地区售卖的原油出现了大幅度溢价。“去年每桶原油，按照布伦特价格计算都有2-3美元的折扣；现在则是2-3美元的升贴水。”他说，“一来一回，每桶直接赔上5-6美元的成本。”

　　就在记者发稿前不久，沙特阿美方面宣布再度提升对亚太地区原油售价的同时，降低销往欧美地区销售的原油价格，目前官方升贴水已经到了2.7美元/桶，以此计算，4月份中国进口原油，仅因升贴水就比去年多花了15亿美元。

　　在呼应美国对沙特增产要求后，为了获取更多利润，沙特把矛头对向亚太。也是因此，中国企业并没有享受到油价下跌带来的采购福利，反而支出了更多的成本。

　　尽管上述人士拒绝透露今年以来的具体亏损规模，但他告诉21世纪经济报道记者，目前这种情况在山东地方炼油行业中“相当普遍”。他介绍称，目前开工率环比下降2-3个百分点，总体开工率在55%左右，处于较低水平。

　　国营企业方面，一家央企炼油厂人士向21世纪经济报道记者介绍，今年前4个月该厂出现了同比减利超10亿元的局面，尽管4月单月出现了一定程度的回暖，但总体情况“非常困难”。

　　卓创资讯分析师王芦青告诉21世纪经济报道记者，今年炼化行业出现大幅度减利甚至亏损，主要问题出在成品油方面。“五月份汽油批发价差不多在5900元左右，按照原油价格折算的理想价位，低了500-700元左右。”他说。

　　同时，国内需求在今年前4个月持续低迷。按照国家发改委的数据，中国4月成品油表观消费同比下降2.4%，1-4月成品油表观消费同比下降0.3%；按照汽柴油来分，柴油的4月消费量甚至出现两位数的同比下滑，整个终端需求萎靡不振。

　　但是，成品油市场的低迷，不足以完全解释整个中国石化产品下游发生的状况：减利发生在绝大多数的企业身上。

　　值得注意的是，上述炼厂的生产结构相当多元，拥有许多石化产品线，自从3年前就开始调整生产中的成品油和化工品的比例，获得了非常好的增利效果，盈利规模一度排在炼厂所属集团前列。

　　也是因此，大范围的利润空间缩窄，也有化工产品销售不景气的原因在，上述炼厂的减利结构中，高效化工品的价格下降才是主要原因：下游各个产业的不景气，对于石油化工产业来说是比油价波动更为猛烈的打击。

　　“后续来看，市场上很可能在第二季度维持需求不振的状况。”一位业内人士告诉21世纪经济报道记者，“中国二三季度的下游需求可能会比较疲软，后续来看，各个炼厂会出现产能压减。”